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中国央行再打“双降”组合拳

发布日期:2015-08-26

                             中国央行再打“双降”组合拳


中国加大了信贷放松力度,宣布下调利率,同时通过降低存款准备金率为银行系统注入新流动性。这是中国两个月内第二次打出这样的政策组合拳,目的在于应对经济进一步放缓以及国内股市出现数十年来最严重跌势的局面。

                                  

中国央行周二晚间宣布上述双降举措前,中国主要股票指数当日再跌7.6%,使过去四个交易日的市值蒸发逾1万亿美元。引发股市动荡的原因是投资者对于政府避免中国经济硬着陆的能力日益感到怀疑。

最近几天,对于中国经济状况的担忧也影响到了全球市场,促使中国央行采取上述行动。中国央行在其网站发布的声明中指出,全球金融市场出现“较大波动”,需要“更加灵活地运用”货币政策工具以确保经济平稳增长。

中国此前将2015年经济增长目标定在7%左右,这已经是25年来最慢的增速。7月份以来公布的新数据令人们对中国实现上述目标的能力产生了疑问。尤其糟糕的是,一项私人机构对8月份工厂活动的评估指标降到了77个月低点。与此同时,本月初人民币汇率出人意料地被引导贬值了2%,这被投资者解读为经济放缓程度大于中国政府此前预期的信号。

中国知名经济学家、前央行顾问余永定称,经济可能还要再下滑一段时间才可能变好。

余永定表示,中国企业正在努力应对债务高企和价格低迷的局面。生产者价格持续低企和消费者价格依然处于低位已经对中国经济构成了通缩压力,并令人担心中国进入通缩状态;通缩会推高借贷成本,令企业更难以偿付债务。

余永定认为,从工厂和消费者价格数据角度看,中国已经进入通缩阶段。他表示,为了在短期内维持经济稳定,中国央行不可避免地要放松信贷。

对投资者来说,问题是最新的放松举措到底将帮助人们恢复对中国政府管理经济和市场的信心,还是会进一步打击信心。康奈尔大学(Cornell University)教授、前国际货币基金组织(International Monetary Fund)中国部主任普拉萨德(Eswar Prasad)表示,一个关键问题是,在信心不断下降、增长势头不断趋弱之际,这些措施是否会起到显着效果。

算上本周二采取的措施,中国央行从去年11月份以来已经第五次降息,第三次全面降准。中国央行同时降息降准的情形并不多见。上一次“双降”是在6月27日,中国股市开始大跌之后不久。

过去两个月来,中国已经加快放松货币政策的步伐,以提振股市、稳定经济。但其中一部分努力也引发了对政府有效管理经济能力的质疑,特别是大举干预股市和近期在汇率方面所采取的措施。

到目前为止这些措施基本上未能提振市场人气,投资者还在不断推动股市下行。央行最近对人民币汇率中间价机制的调整也引发了投资者和经济学家的质疑。

8月11日中国央行突然宣布人民币兑美元中间价贬值近2%,称此举旨在推动人民币汇率的市场化程度。这一意外举动引发投资者预期人民币将进一步走低,促使他们在国内及香港离岸市场抛售人民币。

国内市场人民币的每日交易被严格限制在一个区间,但在新机制下人民币中间价将更多地由每日波动情况决定。为了控制这些波动,中国央行频繁买入人民币并抛售美元来防止人民币跌幅过大。上海东方证券(Orient Securities)分析师估计,中国央行投入了超过400亿美元外汇储备。目前中国的外汇储备规模总计3.7万亿美元左右。如果市场继续推动人民币下跌,央行投入的成本也将更大。

央行的干预还导致大量的人民币资金流出市场,这可能会导致中国银行系统流动性出现紧张。目前中国银行业已然面临坏账持续增加以及盈利能力下滑等问题。据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)周日报道,中国央行拟向市场注入新的流动性以应对流动性紧张的局面。

把银行存款准备金率下调0.5个百分点相当于向银行系统注入大约人民币6,780亿元(约合1,057亿美元)资金,这项措施将从9月6日起生效。降息措施将从周三起生效,中国的一年期贷款基准利率将从此前的4.85%降至4.6%,一年期存款基准利率将从2%降至1.75%。

中国央行希望注入新资金能够鼓励银行增加放贷,给那些能够创造就业以及提高生产率的经济领域提供支持。然而最近公布的官方数据显示,7月份这些领域的信贷发放量减少,而在政府采取措施提振股市之际,金融机构获得的贷款则出现激增。

中国央行周二还放开了一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限,这样一来银行在业务竞争方面就能拥有更大的自由。这是该央行改革意愿的一个体现。但中国央行仍没有完全放开对存款利率的管制,接近该央行的人士称,这是因为中国央行担心在经济放缓之际完全放开管制会导致利率上升,从而促使银行采取更多冒险行为。

中国央行在公告中称,中国稳增长、促改革的任务还十分艰巨。


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